這不是我的世界

印度金磚沒有褪色，長期基本面無虞

問：相較其他股市，印度股市今年以來表現平平，您對印股後市看法有任何改變嗎？

答：

記得今年三月，當全球股市逐步創歷史新高，而印度股市仍處於盤整階段的時候，部分媒體就開始報導印度金磚的魅力已經失色，杜拜才是明日之星的言論。但事實證明，上述言論太過於短視而且忽視了印度的成長潛力。

印度股市在今年三月會處於盤整的原因，除了受到投資人逢高獲利了結的賣壓以外，另一個主要原因在於投資人對通膨的疑慮，以致於造成對股市信心不足。

尤其印度央行在三月底無預警升息，更使得印度股市加速回檔，並且在升息的隔日，印度SENSEX指數更重挫616點，創下今年的次低點12,455點。這些現象都反映著投資人擔心通膨壓力持續上揚，恐將促使央行繼續升息。

但從印度SENSEX指數過去兩年的走勢圖來看，其實投資人若想要在印度股市中獲利，並不會太困難。只要掌握SENSEX指數大幅修正，就是絕佳的進場買點。當然今年這一次也不例外，SENSEX指數自四月初創下今年次低點後，就一路反彈，至今印度股市已經反彈14%之多。誰能說印度金磚魅力已經褪色？

我認為，目前印度企業的生產力仍持續處在高檔，例如許多印度公司近期接獲很多外包業務，而在一年前，印度雖然出現雨量不足的情況，但是農民的收成還是不錯。觀察這些生產力的表現，均反應在券商的預估值上，根據德意志證券的預估，SENSEX指數三十檔成份股在○八年的每股盈餘成長率，平均可有16.3%的成長力道，若不含石油類股，則平均每股盈餘成長率可高達22%。

圖

資料來源：德意志證券, 2007

儘管印度央行採取一連串的緊縮措施，包括今年以來兩度升息，將短期貸款利率調高至7.75%的四年多來最高水準，不禁使得外界擔心這些緊縮措施，可能會對印度經濟成長產生煞車作用。不過，今年以來印度工業成長已達11.3%，遠高於去年同期的8.2%，這些數據足以證明，儘管印度利率上揚，但經濟仍然持續成長。

問：印度股市目前本益比為何？適合進場投資嗎？

答：

過去投資人常常認為印度股市本益比偏高，但從二月底印度股市修正之後，印度SENSEX指數的本益比已向下調整，再加上企業盈餘被分析師逐步上調，使得印度SENSEX指數未來一年的本益約只有16.5倍左右，相對於新加坡及馬來西亞，低上許多。

此外，根據富比士雜誌於四月中公佈的全球2000大企業排名，印度企業有34家上榜，上榜家數大幅躍進，在金磚四國中僅次於中國大陸與香港合計的89家，若不計日本，印度上榜家數在亞洲僅次於中國大陸、南韓(52家)、澳洲(44家)以及台灣(42家)，若今年印度的塔塔鋼鐵Tata Steel與英國Corus順利合併，再加計掛牌在歐洲的米塔爾鋼鐵Mittal Steel的話，印度進榜的企業將更加超前。

資料來源：富比士雜誌Forbe Asia April 16, 2007/4/27， 營收與市值金額為百萬美元

我認為，在未來一年每股盈餘成長預期有著22%、股東權益報酬率高達25%的印度股市，目前本益比僅17倍左右，加上未來印度三至五年的經濟成長率可維持8%以上，相信在目前全球新興市場裡已經很難找到這麼完美的組合。若下次投資人再遇到印度股市急跌時，是否已經學會如何掌握獲利機會了呢？建議已進場的投資可持股續抱，未進場的投資人可等待短線急跌時再伺機佈局或是利用定期定額投資，以掌握印度中長線成長契機。